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和大家继续分享下阅读投资大师塞思·卡拉曼的《安全边际》后的一些读书笔记，希望能给大家带来一些启发：

企业价值是动态的，逆向投资是典型的左侧交易，不同的行业需要使用不同的价值分析方法，投资组合首先要关注流动性

(资料图)

4. (1) 首先企业价值是动态的，受到信贷周期、经济周期和市场周期等的影响；

（2）短期证券价格的走势由供需决定，长期才由价值决定，所以市场会经常犯错，于是出现价值投资的机会，但随着时间的推移，潜在价值总是趋向于反应在证券的价格之中，证券的价格会更加接近潜在价值，简言之价值投资是在价格、价值和时间的三维空间中所进行的套利活动；

（3）作者认为价值投资有三个要素：1是自下而上的策略，2是追求绝对表现，3是价值投资是一种风险规避方法，对风险和回报给予同等重要的关注。

5. （1）目前重要的价值分析方法有：现金流折现法、私有市场价值法、每股营运资金净额、清算价值法股市价值法；

（2）不同的行业需要使用不同的价值分析方法，一般来说，①消费品行业有稳定的现金流，可以根据其市盈率和增长率用现金流折现法，②没有盈利的公司，可以使用清算价值法；

③周期类行业，可以在其低估到时候采用市净率估值；④公用事业和银行，可以采用股息率为指标进行现金流折现法；

⑤控股类的投资公司如非银金融可采用股市价值法，⑥而科技公司，往往没法估值，只能根据其成长性进行赌博性下注。

6. 逆向投资是典型的左侧交易，就是要和不确定性打交道。逆向投资的方法包括：

①熊市时管理层大比例增持股份；②关注事件催化剂；③公司分拆出新业务；④关注财务陷入困境的公司；⑤投资破产公司；⑥投资次级债。

7.投资组合首先要关注流动性，浅层意思是卖给别人获得流动性，深层意思是要找到能下单的金鹅，通过企业分配利润获得永续产生的流动性体系；

其次是通过可以互相对冲作用的资产放在减少波动，让流动性更加稳健，一般是进行指数基金的投资，但作者认为重仓熟悉的优秀企业是更佳的选择，同时在可以获得足够回报的时候，投资者应当要愿意承担风险，坚持不对冲，因为对冲的缺点是可能会耗费资金和时间。

小结一下：企业价值是动态的，逆向投资是典型的左侧交易，不同的行业需要使用不同的价值分析方法，投资组合首先要关注流动性

好了，就写到这里，如果您也看了本书，也许会有属于自己感悟和“安全边际”，从而走出自己的投资之路，欢迎在评论区一起交流。

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