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白酒股集体“降温”,行业弱复苏之下,能否迎来第二轮行情?
来源:格隆汇 发布时间2023-04-10 15:27:09    

周一,白酒股早间大幅跳水,随后一路震荡走低。

截止发稿,天佑德酒跌超5%,迎驾贡酒、山西汾酒、今世缘、口子窖跌超3%,五粮液、水井坊等跌超2%,金徽酒、茅台等纷纷跟跌。

今年来,随着消费复苏的崛起,白酒板块也逐步回暖,虽然在2月中下旬有一定回调后又重拾涨势,但进入4月来,该板块开始连连走低,本月5个交易日中累计跌幅超4%。


(资料图)


“内卷时代”刚刚开始?


消息面上,盛初咨询调研相关数据显示,2023年春节前(节前一个月)月终端白酒出货同比下降31%,2023年春节后(节后一个月)月终端出货额同比上升10%。

酒水咨询公司盛初集团董事长王朝成日前表示,短期来看,白酒高端和次高端的恢复远不及预期。

“现在消费场景大规模的恢复,但是高端和次高端(白酒)恢复远不及预期,中低端和中档恢复比较好,短期就是这么一个趋势。”

他还称,酒业整体上长期将进入一个:销量负增长、收入低增长或0增长,利润低增长的“内卷时代”,并且很可能刚刚开始。

另一方面,白酒市场强者恒强的马太效应已非常明显。此前,中国酒类流通协会秘书长秦书尧也指出,白酒市场将持续向名酒和头部企业集中。

近年来,白酒产能、规上白酒企业数量不断下降,意味着白酒行业已进入存量市场竞争,集中趋势加剧。

根据中国酒业协会公布数据显示,2022年,规上白酒企业963家,产量671.2万千升,同比下降5.6%;完成销售收入6626.5亿元,同比增长9.6%;实现利润2201.7亿元,同比增长29.4%。规上企业中亏损企业169家,企业亏损面为17.6%;累计净利润-18.8亿元,同比下降15.7%。

头部酒企则是一路遥遥领先。比如茅台2022年实现营收1241亿元,同比增长16.87%;净利润为627.2亿元,同比增长19.55%。


机构:坚定看好,背后驱动力有三点


不过总的来看,春节以来白酒市场表现总体符合预期。

此外,值得关注的是,第108届全国糖酒商品交易会(下称“糖酒会”)也马上于2023年4月12日-14日将在成都举办。作为国家级的全国性食品酒类行业年度盛会,糖酒会也一直被视为中国食品行业的“晴雨表”和“风向标”。

中信证券表示,成都糖酒会反馈平而不淡,各家酒企参会意愿强、参会人数较上届明显增加。龙头企业集中在千元和100-300元价格带推动招商,以缓解高增长目标下压力。

展望未来,中信认为,龙头企业大概率会沿着保价增量的思路进行业务推进,2022Q2低基数背景下具备一定的渠道政策空间。综上,当前配置思路主要包括两方面:1)关注经济改善、批价上行带来的高端和次高端酒机会;2)招商重启背景下,建议关注相关标的景气释放。

中信建投此前也指出,鉴于过去两年的市场环境限制,本次糖酒会有望引起更高的关注度,产业链各方将积极参与。参考历史经验,部分酒企有望在糖酒会期间举行新品发布、产品价格调整、招商推介、经销商联谊会等活动,对渠道及市场信心有积极引导作用,建议对此要高度关注。当前从估值水平看,茅台、五粮液、泸州老窖、舍得酒业,山西汾酒等都处于近三年相对偏低水平,市场基础不断夯实,部分酒企已经有提价动作显现,Q1业绩预期较好,建议积极把握低估值机会。

此外,展望Q2,华创证券表示继续坚定看好白酒上行,主要的背后驱动力有三点:

第一,控货挺价,批价上行。3月历来是白酒消费淡季,3月底不少白酒企业传出提价的消息,大多4月1日开始执行,国窖打款价提高30元,洋河梦6+出厂价上调20元,品味舍得终端价上调20元,加上前期今世缘、汾酒等也停货挺价。给Q2整体批价上行打下基础。今年行业需求复苏方向明确,叠加批价小幅上行,渠道利润改善方向明确。此外,白酒板块Q2历来超额收益明显,主要系需求景气正常年份,3-4月挺价政策落地、5-6月份批价上行构成催化。

第二,一季报确定性突出。一是春节回款给酒企一季报表现打下较好基础,二是诉求层面来看,白酒企业多数为国企,开门红动力足。因此预计今年一季报确定性较足。

第三,估值已至价值区间。前期市场比较担心白酒板块今年年内空间怎么看,实际上经历前期回落,当下茅台作为白酒板块的估值锚对应23年PE仅约30倍。加上年报明确15%左右增速目标指引,确定性突出。茅台估值吸引力重现,有望在带领板块向上的过程中也给其他标的估值带来吸引力。

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